ПРИМЕНЕНИЕ ФАКТОРИНГА В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА

Введение

Мировой финансовый кризис в наибольшей степени отразился на состоянии страховых рын­ков европейских стран, в частности Великобри­тании, где преобладали договоры страхования жизни, связанные с инвестиционными фондами. Изменения в страховании на польском рынке сле­дует рассматривать с двух точек зрения: струк­турных изменений и изменения финансовых ре­зультатов. Были проданы несколько компаний, входящих в глобальные финансовые группы, ко­торые сильно пострадали от кризиса. Возможно, этот процесс еще не закончился. С точки зрения финансовых результатов существенных при­знаков кризиса не видно. Кризис, несомненно, способствовал внедрению защитных процедур в страховых компаниях в Польше, а также уже­сточению инструментов контроля с целью сохра­нить доверие клиентов к предлагаемым страхо­вым продуктам.

Рецессии, оживление и другие колебания в экономике происходят нерегулярно, вполне обычным явлением считается и кризис. Как пра­вило, кризисы сопровождаются ужесточением условий предоставления банковских кредитов. Таким образом, банки, обязанные защищать до­веренные им депозиты, реагируют на повышение риска. Это может повлечь за собой задержку пла­тежей. Предприятия вынуждены искать альтер­нативные способы удовлетворения финансовых потребностей. Te из них, у кого доступ к источ­никам финансирования ограничен, оказываются в затруднительном положении: в дальнейшем у них возникают проблемы с сохранением фи­нансовой ликвидности. Одним из признаков по­следнего является несоответствие оборотного капитала нетто потребности в нем. Эту проблему можно решить путем увеличения стоимости ка­питала, что затруднительно в условиях кризиса, или путем снижения потребности в капитале. Для реализации второго варианта используется факторинг. Для предприятий, переживающих кризис, предназначен реструктуризационный факторинг, именно его используют в Польше и Германии в некоторых случаях. В настоящей статье представлены результаты двух анкетных исследований, проведенных на предприятиях в 2009 и 2010 годах. Цель первого - выяснить, насколько предприятия склонны пользоваться субститутами банковского кредита, в том чис­ле факторингом, во время кризиса. Цель второ­го - изучить последствия кризиса путем оценки предприятий, пользующихся факторингом и бан­ковским кредитом и не прибегающих к этим средствам.

Кризисные явления в экономике и финансовое положение предприятий

Кризисные явления происходили в мире всег­да. Кризис сабпрайм, начавшийся в Соединенных Штатах Америки в 2007 году, явился одиннадца­тым финансовым кризисом с начала XX века [8, р. 20].

Чтобы понять суть происходящих в мире кри­зисных явлений, следует определить само слово «кризис». Оно происходит от латинского crisis и греческого krisie, которые обозначают «отсев, выбор, решение» [3, р. 282]. В общем смысле кри­зис - это решающий момент, поворотный пункт, период перелома. Экономический кризис - рез­кое падение экономического роста, серьезное на­рушение состояния экономического равновесия и регресс национальной экономики [10, р. 617].

По определению Ф. С. Мишкина, финансовый кризис - это сильные волнения на финансовых рынках, сопровождающиеся резким падением цен на многие активы, в результате имеет место банкротство многих нефинансовых предприятий и финансовых институтов [5, р. 275-276]. Финан­совый кризис - переплетение банковского, ва­лютного и долгового кризисов. Он может вызвать изменения в реальной экономике, которые иногда приводят к экономическому кризису. Ф. С. Миш­кин считает, что выход из кризиса заключается в упорядочении работы финансовых рынков, которое позволит перейти к стабильному росту экономики. К факторам, которые могут вызывать финансовые кризисы, относятся повышение про­центных ставок, рост неуверенности, влияние си­туации на рынке активов на балансы предприятий и банковская паника [5].

Происходящие кризисные явления заставля­ют субъектов рынка делать выбор и принимать окончательные решения. Te, кто ошибется, не вы­живут, им придется уйти с рынка. Оставшиеся станут сильнее: им достанутся те доли рынка, которые прежде занимали исчезнувшие предпри­ятия. Итак, кризис является решающим моментом для большинства субъектов на рынке. После кри­зиса рынок должен найти новую точку равнове­сия.

Одной из главных причин, по которым пред­приятие уходит с рынка, является банкротство, вызванное нехваткой капитала для ведения хо­зяйственной деятельности. Риску потери лик­видности и банкротству подвержены в большей степени те фирмы, которые перед кризисом поль­зовались преимущественно краткосрочными ис­точниками финансирования. Как показывают ис­следования, проведенные Национальным банком Польши, реакция на кризис выразилась прежде всего в том, что банки ограничили предоставле­ние краткосрочных кредитов. Te предприятия, которые до сих пор предпочитали именно такие, а не долгосрочные кредиты, после получения от­каза возобновить краткосрочные кредитные дого­воры вынуждены были искать новые источники финансирования [11].

Потребность предприятия в оборотном капитале нетто

Потребность в оборотном капитале нетто D_{о, к} ^_  это потребность в финансовых средствах на предприятии. Можно определить прибли­женную стоимость оборотного капитала нетто при использовании цикла конверсии наличности на предприятии. Э.Ф. Бригхэм называет цикл конверсии наличности опозданием нетто [1, р. 54]. Это цикл ротации запасов R_к, увеличенный на цикл ротации причитающихся сумм R_п и со­кращенный на цикл оборота обязательств S_д.

^Do.K = (^RK^+Rn ^- P₀)^S_a,

где D₀, _к - потребность в оборотном капитале нетто; R_к - период конверсии запасов, день; R_П - период поступления платежей, день; P_о - период исполнения коммерческих обязательств, день; S_д - средняя дневная продажа.

Потребность предприятия в оборотном ка­питале нетто называют также финансовым про­белом [2, р. 123]. Если потребность в оборотном капитале нетто выше нуля, то на предприятии существует финансовый пробел и оно нуждается в дополнительных источниках финансирования операционной деятельности. Если рассматрива­емая величина имеет отрицательное значение, предприятию нет нужды искать дополнительные источники финансирования, поскольку у него есть излишек собственных средств. Столкнув­шись с проблемой доступа к банковским источ­никам финансирования, предприятие должно уменьшить потребность в оборотном капитале нетто, например путем сокращения ротации запа­сов или цикла ротации платежей, еще один вари­ант - удлинение цикла исполнения коммерческих обязательств.

Факторинговая сделка

Факторинг является сложной финансовой операцией. Классический вариант: факторинго­вая фирма выкупает краткосрочную задолжен­ность, причитающуюся предприятию в связи с проводимой им хозяйственной деятельностью, и оказывает ряд услуг, связанных и не связанных с переводимой задолженностью [7, р. 8-9]. Следу­ет подчеркнуть, что договор факторинга является долгосрочным. Одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или ока­зания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.

Субъектами сделки являются: факторант - предприниматель, которому причитается за­долженность в связи с коммерческим креди­том, предоставленным им покупателям товаров или услуг; фактор - финансовый агент, который передает денежные средства факторанту в счет его денежного требования как кредитора к тре­тьему лицу (должнику), которому факторант предоставил товары или оказал услуги, а факто­рант уступает фактору это денежное требование или обязуется это сделать. Должники являются контрагентами факгоранта и пользуются ком­мерческим кредитом, предоставленным факто- рантом. Факторами могут быть банки и другие кредитные организации, иные коммерческие ор­ганизации, получившие специальную лицензию. Факторы выкупают у факгорантов несколько за­долженностей в течение длительного времени, а значит, должников также несколько. Факто­ры редко соглашаются, чтобы их было меньше трех, а на практике их может быть от нескольких субъектов до нескольких сотен. Задолженности скольких должников уступить фактору, решает факторант, а фактор одобряет их. Выбор предо­пределяется характером проводимой факгоран- том хозяственной деятельности. Чем шире круг контрагентов факгоранта, тем, вероятно, больше будет должников.

Факторинг может выполнять четыре функ­ции. Три из них являются основными: финан­совая функция состоит в рефинансировании задолженностей должника до срока их оплаты; административная функция заключается в том, что фактор управляет задолженностями, кото­рые являются предметом перевода; обеспечива­ющая функция состоит в том, что фактор берет на себя риск платежеспособности должников, ее называют также функцией del credere [9, S. 21-26]. Наличие финансовой функции у факто­ринга ставит вопрос о том, можно ли считать его альтернативой банковскому кредиту. Банковский кредит выполняет исключительно финансовую функцию. Если рассматривать только финансо­вую функцию (без остальных функций, выполня­емых факторингом, не выполняемых банковским кредитом), разница между банковским кредитом и факторингом заключается в том, что, выдавая заемщику кредит, банк предоставляет ему опре­деленную сумму денежных средств, которая под­лежит возврату в оговоренный срок. По догово­ру факторинга фактор покупает задолженности у факгоранта, оплачивает их и приобретает права кредитора. Вследствие заключенного договора факторинга фактор становится новым кредито­ром, а факторант получает предоставленные им должнику средства.

Факторант не будет возвращать фактору по­лученные от него деньги; это возможно только в чрезвычайных ситуациях. Такая чрезвычай­ная ситуация имеет место в случае, если факто­рант неправильно выполнил контракт в отноше­нии должника, поставил товар плохого качества или вместо заказанного товара поставил другой. Вследствие заключения договора факторинга фактор приобретает права прежнего кредитора, но не берет на себя обязательства по поручитель­ству и гарантии. Эти обязательства по-прежнему несет факторант. Факторант отвечает перед фак­тором за наличие задолженности. Если она пере­стает существовать, фактор вправе требовать от факгоранта возврата денег Такая чрезвычай­ная ситуация - отступление от правила: факто­рант не возвращает полученных от фактора денег, если речь идет о сделке неполного факторинга, когда факторант несет риск неплатежеспособ­ности должника, а должник не исполнит своего обязательства. Тогда фактор вправе требовать от факторанта возврата средств, уплаченных при выкупе долговых обязательств. Ответствен­ность факторанта в сделках неполного факторин­га такая же, как ответственность поручителя.

После перевода задолженности фактору фак- торант удаляет ее из своих бухгалтерских книг, если нет предпосылок для того, чтобы, несмотря на состоявшийся перевод, задолженность оста­лась в бухгалтерских книгах факторанта. Такими предпосылками являются дополнительные ус­ловия в договоре, согласно которым факгорант должен получить все выгоды, связанные с задол­женностью, и нести весь связанный с ней риск, а также оставляет за собой контроль над задол­женностью после перевода [6, р. 96-101].

В сделках факторинга факгорант лишается права на задолженность, а в сделках неполно­го факторинга за ним остается часть связанного с ней риска. Во втором случае ключевым момен­том является сохранение им контроля над за­долженностью. Если этот контроль сохранен, задолженность остается в бухгалтерских книгах факторанта. Если нет, задолженность исчеза­ет из его книг и записывается в бухгалтерских книгах фактора. Поскольку сделки факторинга, в которых фактор соглашается оставить контроль над задолженностью за прежним кредитором - факторантом, чрезвычайно редки, также редко за­долженности по-прежнему записываются в бух­галтерских книгах факторанта. Итак, можно при­знать, что независимо от того, о каком факторинге идет речь, полном или неполном, типичным яв­ляется удаление задолженности из бухгалтерских книг факторанта, то есть замена задолженности денежными средствами. Сделки факторинга на предприятии, пользующемся факторингом, за­писываются на активной стороне баланса. Они влекут за собой рост денежных средств и не вы­зывают увеличения задолженности.

Кроме самой популярной сделки факторинга, опирающейся на цессию существующей задол­женности, о которой шла речь выше, предметом факторинга может являться будущая задолжен­ность и услуги, связанные или не связанные с пе­реводимой задолженностью. Данная сделка назы­вается предпоставочным факторингом. Еще один вид сделки - это обратный факторинг, предметом которого являются обязательства предприятия перед поставщиками, оплачиваемые фактором, и услуги, связанные с оплачиваемыми обязатель­ствами или нет. Факторинг может быть применен с целью сокращения цикла ротации причита­ющихся платежей (факторинг задолженности) или удлинения цикла исполнения коммерческих обязательств (обратный факторинг). Предпоста- вочный факторинг и обратный факторинг имеют намного меньшее значение, чем факторинг деби­торской задолженности.

Реструкгуризационный факторинг - сложная форма факторинга, особенно полезная во время кризиса. Она представляет собой форму сотруд­ничества предприятия, ощущающего финансовые проблемы, с фактором в рамках реструктуризации предприятия. Предметами факторинга являются цессия настоящей задолженности, цессия буду­щей задолженности, суброгация (в ее рамках фак­тор оплачивает обязательства факторанта перед поставщиками и приобретает права удовлетво­ренного кредитора), а также ряд услуг, связанных с переводимой задолженностью, с оплачиваемы­ми обязательствами, и дополнительные услуги, которые не связаны ни с переводимой задолжен­ностью, ни с оплачиваемыми обязательствами.

В рамках реструктуризационного факторинга задачи фактора можно разделить на две группы:

• задачи, сходные с обратным факторингом:
• переговоры с поставщиками об условиях договоров;
• гарантия оплаты поставщикам факторанта;
• финансирование текущих обязательств фак­торанта;
• управление текущими и просроченными обязательствами;
• задачи, сходные с задачами факторинга су­ществующей и будущей задолженности:
• рефинансирование текущих причитающих­ся фактору платежей;
• управление текущими и просроченными причитающимися факторанту платежами, в том числе виндикация;
• финансирование реализации контрактов, т. е. финансирование заказов.

В процессе реструктуризации факторанта фактор является ее участником (сотрудник фак­тора берет на себя обязательства по управлению финансами факторанта), ведет контроль за про­цессом реструктуризации предприятия и является гарантом оплаты для кредиторов факторанта.

Далеко не каждое предприятие может вос­пользоваться реструкгуризационным факторин­гом. В сделке реструктуризационного факторин­га, должны быть выполнены следующие условия:

• факгорант пользовался раньше факторин­гом задолженности или обратным факторингом и фактор его знает;
• затруднения факторанта связаны с фи­нансами, а не с причинами (факгорант является предприятием со здоровым основным бизнесом, и существует большая вероятность того, что фи­нансовая реструктуризация будет эффективной);
• факторант соглашается на то, что на время реструктуризации фактор становится компаньо­ном факгоранта, или на то, что обеспечением фак­торинга является залог паев предприятия;
• факторант соглашается на то, что фактор бу­дет управлять или соуправлять финансами пред­приятия в ходе реструктуризации.

Цена реструкгуризационного факторинга выше, чем у факторинга задолженности и обрат­ного факторинга. Высокий риск фактора приводит к тому, что маржа за риск больше, а это повыша­ет стоимость получаемых от фактора денежных средств. Однако в такой сделке цена не самое главное, так как реструкгуризационный факто­ринг дает предприятию шанс выжить несмотря на его финансовые проблемы.

Основные эффекты реструкгуризационного факторинга для факгоранта и фактора:

• использование реструкгуризационного фак­торинга помогает факторанту решить финансо­вые проблемы;
• реструкгуризационный факторинг влечет за собой высокие финансовые расходы, однако финансовая ликвидность предприятия сохраня­ется;
• вознаграждением для фактора за несение повышенного риска и ноу-хау, каким он делится с факторантом в сфере управления финансами, являются маржи, размер которых выше, чем те, что предусмотрены для других видов факторинга.

Срок действия договора реструкгуризацион­ного факторинга определяется в индивидуальном порядке, однако обычно он не менее 2-3 лет. По­сле истечения срока действия:

• возможна пролонгация договора, если это нужно;
• фактор может воспользоваться обеспечени­ем и поглотить предприятие, если реструктуриза­ция не удастся, а предприятие будет иметь обяза­тельства перед фактором;
• сотрудничество может закончиться после успешной реструктуризации;
• если реструктуризация удалась, реструк- туризационный факторинг может быть заменен обычным договором факторинга задолженности или обратного факторинга.

Предприятие, пользующееся реструктуриза- ционным факторингом, получит сокращение цик­ла ротации причитающихся платежей (вследствие оплаты за переводимые задолженности до срока их погашения) и удлинение цикла ротации ком­мерческих обязательств (как правило, фактор оплачивает обязательства факгоранта перед по­ставщиками, а факторанту назначает более дол­гий срок оплаты этих обязательств). Эффекты, сопровождающие реструкгуризационный факто­ринг, представляют собой сумму эффектов, со­провождающих факторинг задолженности и об­ратный факторинг

Преимущества применения факторинга

Во время кризиса многие предприятия стал­киваются с финансовыми проблемами, которые, например, усугубляются из-за ограниченного до­ступа к внешним источникам финансирования. Если предприятие имеет финансовые проблемы, то его финансирование связано с повышенным риском для кредиторов. Предприятие с отрица­тельным или низким положительным уровнем оборотного капитала нетто, которого не хватает для удовлетворения потребности в нем, имеет низкий рейтинг, и ему трудно получать банков­ское финансирование.

Для предприятий с низким рейтингом, име­ющих проблемы с получением финансирования и регулированием потребности в оборотном ка­питале нетто, необходимо сократить последнюю. Сокращение потребности в оборотном капитале нетто связано с решениями, касающимися опера­ционной деятельности в краткосрочном периоде. Реструкгуризационный факторинг совмещает в себе услуги факторинга задолженности и об­ратного факторинга, а также расширенные допол­нительные услуги, не связанные с финансовыми задолженностями и обязательствами. Результатом его применения будет:

• сокращение цикла ротации причитающихся платежей, потому что фактор платит факторанту раньше, чем с ним расплатился бы должник;
• повышение эффективности управления коммерческими платежами благодаря професси­ональным действиям фактора (уменьшение риска сотрудничества с ненадежными и неплатежеспо­собными должниками, дисциплинирование долж­ников, эффективный мониторинг платежей и бо­лее оперативное выполнение действий);
• повышение эффективности виндикацион­ных действий в результате переговоров фактора с поставщиками и гарантий, которые он им пре­доставляет;
• удлинение цикла ротации коммерческих обязательств вследствие удлинения сроков плате­жей по обязательствам перед фактором, который приобретает права удовлетворенного кредитора в силу суброгации;
• улучшение рейтинга в результате эффектив­ности управления обязательствами фактором.

Факторинг во время кризиса

Одним из результатов финансового и эконо­мического кризиса в 2009 году по всему миру в целом и в Польше в частности являлась пробле­ма получения банковского кредита предприяти­ями. Это подтверждают исследования, регуляр­но проводимые Национальным банком Польши с привлечением председателей кредитных коми­тетов крупнейших коммерческих банков страны [11].

Авторы настоящей статьи провели анкетный опрос 90 предприятий (первые анкетные исследо­вания) с июня по октябрь 2009 года и проанали­зировали результаты анкеты, на вопросы которой отвечали представители 53 предприятий (вторые анкетные исследования, также под руководством одного из авторов), изучили влияние кризиса на получение предприятиями банковских креди­тов, а также склонность предприятий пользовать­ся факторингом в условиях кризиса.

В первом анкетном исследовании приняли участие разные по величине (по числу занятых) предприятия (табл. I). Преобладали предприятия строительно-монтажной отрасли (28%), про­мышленного производства (17%) и сферы услуг (17%), а также производители товаров повсе­дневного спроса (FMCG) (12%). Остальные пред­приятия представляли полиграфическую и фи­нансовую отрасли, СМИ, экспедирование грузов и логистику.

В анкету был включен вопрос о том, как пред­приятие оценивает доступность банковских кре­дитов в период кризиса, ответы сведены в табл. 2. Больше всего ощутили уменьшение доступно­сти банковских кредитов малые предприятия, существенно меньше - крупные. Только среди предприятий средней величины оказались такие, которые ощутили рост доступности банковских кредитов. Больше половины (53,3%) утверждают, что доступность упала. Неизменной она осталась почти для 27%. Ее рост отметили 2,2% иссле­дуемых. Почти 18% респондентов не ответили на этот вопрос.

Поскольку более половины исследуемых предприятий ощутили уменьшение доступности банковских кредитов, им задали вопрос о наме­рениях воспользоваться услугами, альтернатив­ными банковскому кредиту. Ответ на этот вопрос должен был показать, намерены ли предприятия обратиться за финансовыми услугами, которы­ми они до сих пор не пользовались. Так можно было бы выявить тенденцию использовать суб­ституты банковских кредитов. Большинство (правда, их было меньше половины) утвержда­ли, что не намерены пользоваться в ближайшее время новыми для себя услугами (табл. 3). Чаще всего предприятия выражали намерение восполь­зоваться факторингом (12,73%), получить зай­мы у владельцев (10,91%), задействовать лизинг (9,09%). Исследуемые предприятия не проявляли никакого интереса к форфейтингу и секьюрити­зации активов. Внимания заслуживает тот факт, что предприятия, которые не пользовались фак­торингом, но под влиянием уменьшения доступ­ности банковских кредитов выразили намерения обратиться за ними, являются малыми. Интерес­но, что в этой категории, которая сильнее всего ощутила уменьшение доступности банковских кредитов, самую большую группу составляли планирующие воспользоваться новыми финансо­выми услугами. Наиболее привлекательным им показался факторинг.

В 2010 году было проведено второе анкетное исследование с целью оценить популярность бан­ковского кредита и факторинга [4]. К участию в нем было привлечено 53 предприятия разной величины (табл. 4), 12 из них пользовались факто­рингом, а 41 - нет. Анкета содержала вопрос о количестве занятых, что позво­лило разделить предприятия на малые (от 10 до 49 занятых), средние (от 50 до 249 заня­тых) и крупные (250 и боль­ше занятых). На исследуемых предприятиях работало от 10 до 30000 человек. Среднее число занятых на предпри­ятиях, не пользовавшихся факторингом, составляло 1790 человек (минимум - 10, макси­мум - 30 000 человек), а на пользовавшихся им - 1162 человека (минимум - 15, максимум - 4000 человек).

Также был задан вопрос о том, каким об­разом кризис повлиял на финансовую ликвид­ность предприятия (табл. 5). Перед кризисом факторинговыми услугами пользовалось 10 предприятий, а под его влиянием факторингом стали дополнительно пользоваться еще два крупных. Интересно, что оба предприятия стол­кнулись с трудностями при обновлении оборот­ного кредита, который банки до сих пор предо­ставляли им.

Малые предприятия не ощутили положи­тельного влияния кризиса на свою финансо­вую ликвидность. Большинство из них (6 из 9) заметили отрицательное влияние кризиса, на остальные три предприятия кризис не ока­зал ни положительного, ни отрицательного влияния. В категории средних предприятий преобладали те, которые не ощутили ни поло­жительного, ни отрицательного влияния кри­зиса на ликвидность (8 из 15), для шести оно оказалось отрицательным, а одно оценило вли­яние кризиса как положительное. О негативном влиянии и отсутствии влияния заявили по 11 крупных предприятий (всего 22 из 29). Следу­ет обратить внимание на то, что в этой группе по два предприятия дали противоположные оценки влияния кризиса: для одних оно «очень положительное», для других - «очень отрица­тельное». Три больших предприятия указали на положительное влияние кризиса. Ни одно предприятие, поль­зующееся факторингом, не охаракте­ризовало влияние кризиса как очень положительное. Однако стоит заме­тить, что на положительное влияние кризиса указало больше предпри­ятий, пользующихся факторингом, чем не пользующихся им (в про­центном выражении). Отрицатель­ное и очень отрицательное влияние кризиса отметили 41% предприятий, пользующихся факторингом, и 48% - не пользу­ющихся им.

Влияние кризиса на стоимость и лимиты факторинга, а также оборотного кредита пока­зывает табл. 6. Для всех предприятий, пользую­щихся факторингом перед кризисом, под влияни­ем последнего выросла стоимость факторинга, но ни для одного из них не был снижен его лимит. Для предприятий, пользующихся оборотным кре­дитом, его стоимость выросла для 87% из них (40 предприятий), а лимит был снижен для 35% (16 предприятий). Какуслуга факторинг обеспечивает повышение финансовой безопасности, так как фи­нансовый кризис не оказывает влияния на сокра­щение факторингового лимита. Сокращение этого лимита может повлечь за собой проблемы с по­крытием потребности в оборотном капитале нет­то, а банковский кредит этого покрытия не гаран­тирует. Под влиянием кризиса лимит кредита был снижен более чем для трети предприятий, что мо­жет привести к затруднениям с покрытием потреб­ности в оборотном капитале нетто и проблемам с финансовой ликвидностью. 15 предприятий (бо­лее 28%) столкнулись с трудностями при обнов­лении оборотного кредита в связи с финансовым кризисом (табл. 7). Стоит заметить, что проблемы с обновлением оборотных кредитов чаще всего появлялись у малых предприятий (у каждого тре­тьего в этой категории), а реже всего - у средних (у каждого пятого в категории).

Выводы

Во время кризиса у предприятий появляют­ся проблемы с финансированием потребности в оборотном капитале нетто, связанной с опера­ционной деятельностью, так как банки в услови­ях кризиса ограничивают доступность кредитов. Одним из решений является сокращение потреб­ности в оборотном капитале нетто тогда, когда эта потребность не может быть профинансиро­вана. Факторинг является финансовой услугой, применение которой приводит к сокращению этой потребности. Особенно пригодным во вре­мя кризиса может быть реструктуризационный факторинг, совмещающий результаты факторин­га задолженности (сокращение цикла ротации платежей) и обратного факторинга (удлинение цикла исполнения коммерческих обязательств). Факторинг безопаснее банковского кредита, по­скольку предприятие, пользующееся факторин­гом, должно принимать в расчет рост его стои­мости, но лимит факторинга неограничен.