Инвестиции, ликвидность акций и качество управления

В статье рассматривается комплексная связь ликвидности акций, финансовой гибкости, качества управления и инвестиций российских публичных компаний. Стоимость и объем основных средств влияют на величину активов организации, которые, в свою очередь, определяют цену акций. Цена акции является объективным индикатором, определяющим финансовое положение компании. Качество управления позволяет оценить способность компании при привлечении инвестиций. Ликвидность акций имеет причинно-следственную связь с инвестициями. Финансовая гибкость оказывает влияние на активность руководства в отношении корректировки структуры капитала с целью привлечения дополнительных капитальных вложений. Кроме того, финансовая гибкость позволяет компании оперативно реагировать на предложения инвесторов в условиях ограничительных (санкционных) мер. Менеджмент российских компаний влияет не только на цену акции (корректируя риск), но и на инвестиционные возможности. Автор выделяет критерии добросовестности менеджмента при осуществлении инвестирования. Информационная асимметрия влияет на финансовую политику компании.

Инвестиционные возможности являются благоприятными в условиях взвешенной финансовой политики и при наличии качественного имущественного обеспечения. Компании с высоким уровнем имущественного обеспечения обладают необходимым долговым потенциалом, то есть способностью своевременно выполнять свои обязательства перед кредитором. Активы определяют не только цену акции, но и финансовое положение и инвестиционную привлекательность коммерческой организации. Имущественное обеспечение является важным фактором при решении выбора источника финансирования с учетом его цены (проблемы неблагоприятного отбора). Автор представляет результаты оценки с использованием модели с динамическими панельными данными (метод обобщенных моментов Ареллано – Бонда). Модель позволяет решить проблему эндогенности – корреляции объясняющих переменных с ошибкой в регрессии.

1. Луценко С.И. (2021). Оценка эффективности деятельности российских публичных компаний в условиях активного регулирования операционных затрат и внешних эффектов (шоков). Стратегические решения и риск-менеджмент, 2: 150–156.

2. Луценко С.И. (2024). Инвестиционная стратегия компании с поправкой на денежно-кредитную политику. Общество и экономика, 2: 84–94.

3. Acharya V., Steffen S. (2020). The risk of being a fallen angel and the corporate dash for cash in the midst of COVID. Review of Corporate Finance Studies, 9: 430–471.

4. Amihud Y. (2002). Illiquidity and stock returns: Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5: 31–56.

5. Barry J., Campello M., Graham J., Ma Y. (2022). Corporate flexibility in a time of crisis. Journal of Financial Economics, 144: 780–806.

6. Becker-Blease J., Paul D. (2006). Stock liquidity and investment opportunities: Evidence from index additions. Financial Management, 35: 35–51.

7. Chang X., Dasgupta S., Hilary G. (2006). Analyst coverage and financing decisions. Journal of Finance, 61: 3009–3048.

8. Chen Y., Horstman D. (2023). Mispricing and firm investment. Working paper 1–64. Mays Business School, Texas A&M University.

9. Costello A. (2019). The value of collateral in trade finance. Journal of Financial Economics, 134: 70–90.

10. Derrien F., Kecskes A. (2013). The real effects of financial shocks: Evidence from exogenous changes in analyst coverage. Journal of Finance, 68: 1407–1440.

11. Dong M., Hirshleifer D., Teoh S. (2021). Misvaluation and corporate inventiveness. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 56: 2605–2633.

12. Edmans A., Goldstein I., Jiang W. (2012). The real effects of financial markets: The impact of prices on takeovers. Journal of Finance, 67: 933–971.

13. Eisfeldt A. (2004). Endogenous liquidity in asset markets. Journal of Finance, 59: 1–30.

14. Fahlenbrach R., Rageth K., Stulz R. (2021). How valuable is financial flexibility when revenue stops? Evidence from the COVID-19 crisis. Review of Financial Studies, 34: 5474–5521.

15. Graham J., Harvey C. (2001). The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, 60: 187–243.

16. Hoberg G., Maksimovic V. (2015). Redefining financial constraints: A text-based analysis. Review of Financial Studies, 28: 1312–1352.

17. Holmstrom B., Tirole J. (1993). Market liquidity and performance monitoring. Journal of Political Economy, 101: 678–709.

18. Liu T., Shivdasani A. (2022). Do credit ratings matter? Evidence from S&P’s 2013 Methodology Revision. Working paper 1–67. University of Utah, David Eccles School of Business.

19. Polk C., Sapienza P. (2009). The stock market and corporate investment: A test of catering theory. Review of Financial Studies, 22: 187–217.

20. Ramelli S.,Wagner A. (2020). Feverish stock price reactions to COVID-19. Review of Corporate Finance Studies, 9: 622–655.

21. Shleifer A., Vishny R. (1997). The limits of arbitrage. Journal of Finance, 52: 35–55.

22. Titman S., Wei K.6 Xie F. (2004). Capital investments and stock returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39: 677–700.